XE

Desarrollador de reactores modulares avanzados Xe-100 y combustible TRISO, con un pipeline indicativo de 11.5 GW, acuerdos recientes con Centrus y SGL Carbon que refuerzan la cadena de suministro, pero sin un solo PPA vinculante y con el permiso de construcción de la NRC aún pendiente como catalizador binario.

• La NRC aprueba el permiso de construcción para el proyecto Dow a principios de 2027. TX-1 inicia la producción comercial de combustible TRISO en el primer semestre de 2028. Se firma al menos un PPA con un hiperscalador en los próximos 12-18 meses. Los ingresos alcanzan ~212 MUSD en FY1 según las estimaciones de consenso. El mercado asigna un múltiplo EV/S forward de 12x, resultando en un precio objetivo de ~10,2 USD por acción.
• X-Energy ejecuta a la perfección su hoja de ruta regulatoria y comercial. La NRC aprueba el permiso de construcción para Dow en tiempo récord (Q1 2027), lo que desencadena una cascada de pedidos de hiperescaladores. Amazon convierte su acuerdo marco en un PPA vinculante para 5 GW. Centrica hace lo propio en el Reino Unido. TX-1 alcanza su capacidad de producción a tiempo (H1 2028), generando márgenes atractivos. La empresa se convierte en el estándar de facto para reactores avanzados de alta temperatura, capturando una cuota dominante en el nicho de calor industrial y centros de datos. El acuerdo con Centrus para HALEU asegura el suministro de combustible a largo plazo, y la planta TX-1 opera a plena capacidad, generando ingresos recurrentes de alto margen. El mercado revaloriza la acción hacia múltiplos de crecimiento (18-22x EV/S forward), llevando el precio por encima de 26 USD en el escenario Bull y potencialmente a ~94 USD en un Moonshot.
• El proyecto Dow sufre retrasos significativos. La NRC solicita información adicional extensa (RAIs) que alarga el proceso de revisión más allá de 2027. Competidores como NuScale, TerraPower o Kairos Power aseguran los primeros grandes PPAs con hiperescaladores, cerrando la ventana de oportunidad para X-Energy. TX-1 enfrenta sobrecostes superiores al 20%, erosionando la caja más rápido de lo previsto. La empresa se ve obligada a realizar una ampliación de capital fuertemente dilutiva en 2028 para mantenerse a flote. El vencimiento del lock-up añade presión vendedora adicional. Sin hitos comerciales ni regulatorios, el mercado pierde la paciencia y la acción converge hacia el valor de liquidación de la caja neta (~2 USD/acción o menos). El acuerdo con Centrus, aunque vinculante, no impide que la empresa queme caja sin ingresos que lo compensen.