WOLF

Primera fábrica de SiC de 200mm en Occidente, pero con márgenes brutos negativos y competencia china erosionando el negocio de sustratos; la tesis depende de la ejecución y ayudas públicas.

• Mohawk Valley alcanza un 40-50% de utilización en 2-3 años, los ingresos crecen a ~$800M, los márgenes brutos se tornan ligeramente positivos y la empresa evita más dilución material, pero el valor para el accionista es modesto con un target por debajo del precio actual.
• Wolfspeed se convierte en el ganador de la transición al SiC de 200mm. La fábrica de Mohawk Valley alcanza una utilización superior al 60%, los márgenes brutos se vuelven positivos y los ingresos se disparan hacia $1.2B+. La inyección de fondos del CHIPS Act y los contratos con OEMs automotrices aseguran la viabilidad financiera y disparan la revalorización de la acción hacia $75 (Bull) o incluso $200+ (Moonshot).
• Wolfspeed nunca logra una utilización rentable de Mohawk Valley. La competencia china hunde los precios de los sustratos, los grandes IDMs capturan los contratos de dispositivos y la empresa agota su liquidez. Una segunda reestructuración o una venta forzosa destroza el valor para el accionista, llevando la acción a centavos.