VRRM

Tras la tormenta de Avis, Verra ha amarrado a sus dos mayores clientes de flotas y mantiene un negocio gubernamental blindado; el mercado aún castiga una incertidumbre que ya se ha disipado.

• La compañía se estabiliza: el acuerdo con Avis, aunque menos favorable, mantiene una contribución positiva; Hertz asegura otro flujo; los contratos con NYC y LA aportan ingresos crecientes; y el flujo de caja permite reducir deuda gradualmente. Con ingresos de ~$950M y EBITDA ajustado de ~$350M, la acción vale alrededor de $5.66 en un escenario sin expansión de múltiplo.
• El nuevo CEO implementa una estrategia exitosa de transformación digital y eficiencia operativa. Se ganan 2-3 contratos municipales grandes adicionales (como el de LA pero en otras ciudades), y el ramp-up de LA supera expectativas. El negocio de flotas recupera tracción con márgenes decentes. El mercado recompensa la aceleración del crecimiento con una expansión de múltiplos hacia 7x EV/EBITDA, llevando el precio a ~$11.6.
• Los nuevos contratos con Avis y Hertz resultan en márgenes tan bajos que el segmento comercial apenas cubre costes fijos. El contrato de NYC DOT enfrenta presión política por bajada de precios en la próxima renovación, y LA experimenta retrasos en la implementación. La falta de CEO permanente paraliza decisiones estratégicas. El alto apalancamiento fuerza una renegociación de covenants, diluyendo masivamente a los accionistas.