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Unibap Space Solutions AB
kr 89.2MComputación de borde para satélites con tracción real: ingresos creciendo al 63% interanual, acuerdo marco con Loft Orbital y proyectos del Fondo Europeo de Defensa, todavía en pérdidas y con riesgo vivo de más dilución.
La tesis se apoya en un negocio que ya factura y crece, no en una promesa: una cartera de contratos con Loft Orbital, dos consorcios del Fondo Europeo de Defensa y una plataforma de software propia que justifica una prima sobre los fabricantes europeos de componentes estándar. Aun así, la comparamos con operadores europeos del mismo estadio y contra maduros del sector para fijar un múltiplo terminal razonable, porque las pérdidas, la dependencia del cliente principal y la historia de ampliaciones dilutivas obligan a pagar este crecimiento con escepticismo. El caso alcista exige que el acuerdo marco se convierta en pedidos recurrentes y que la entrada en EEUU desemboque en contratos de defensa reales; el caso bajista castiga la concentración de clientes y la necesidad de más capital. Con cuatro de cada diez probabilidades en el escenario central y un tercio en el adverso, el valor razonable sale de una ejecución disciplinada, no del entusiasmo del sector.
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