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T1 Energy es una apuesta de beta alto en la fabricación solar estadounidense con fuertes ventas y el respaldo de un IPP de primer nivel (Clearway, 641MW), pero con rentabilidad esquiva, lastrada por deuda, dilución y una estrategia de integración vertical no probada.

• G2 Austin comienza producción de células en Q1 2027, rampando lentamente durante 2027. El contrato con Clearway, junto con la IP de Evervolt, ayuda a expandir márgenes modestamente (margen operativo ~2%). La empresa requiere rondas adicionales de financiación pero evita la quiebra. El valor razonable se sitúa alrededor de $3.38 por acción con 310M de acciones diluidas.
• T1 Energy ejecuta la construcción de G2 Austin, logrando la primera producción de células en Q1 2027 y un ramp-up rápido durante 2027. El contrato con Clearway (641MW) es la primera validación de que los IPPs premium están dispuestos a comprometer volumen con células domésticas antes incluso de que la fábrica esté operativa. La integración vertical y la IP de Evervolt reducen el coste de los módulos en un 15-20%, expandiendo los márgenes brutos por encima del 20%. KORE Power asegura contratos con hyperscalers de centros de datos, añadiendo un motor de crecimiento de alto margen. La IRA se mantiene o se amplía. Con ingresos de $1.8B+, EBITDA positivo y un múltiplo que se expande hacia 2.0x EV/S, la acción se revaloriza a $9-10, ofreciendo un upside significativo.
• G2 Austin sufre retrasos adicionales o sobrecostes significativos. La empresa se ve forzada a ampliaciones de capital dilutivas tras consumir caja en la IP de Evervolt sin retorno inmediato. Los precios de los módulos solares caen por exceso de oferta global, erosionando los márgenes incluso de los contratos cost-plus. La administración cambia y reduce los créditos fiscales de la IRA o los aranceles. Trina Solar vende su participación restante del 10% en bloque. Con márgenes negativos y un balance sobrecargado de deuda, la empresa entra en territorio de reestructuración. El equity podría valer menos de $0.50 por acción.