SOI.PA

El billete de lotería de la fotónica para IA, pero con un billete caro y un negocio principal que sangra.

• Recuperación gradual de RF-SOI a partir de 2027, Photonics-SOI alcanza ~€275M en FY29, márgenes brutos se normalizan hacia 25-28%. La acción cotiza a un múltiplo EV/Ventas de 5-6x, coherente con un compounder de nicho, ofreciendo una rentabilidad modesta.
• La fotónica sobre silicio se convierte en la solución dominante para interconexiones en centros de datos, y Soitec, como proveedor casi monopolístico de sustratos Photonics-SOI, ve dispararse sus ingresos y márgenes, provocando una revalorización masiva.
• La corrección de inventarios en RF-SOI se prolonga mucho más de lo esperado, Photonics-SOI no alcanza el volumen suficiente para compensar, y los márgenes colapsan por guerra de precios en obleas avanzadas. La acción se desploma hacia el valor de liquidación de su negocio de obleas commoditizado.