SLNH

Microcap con un pipeline de 4.3 GW de centros de datos 'verdes' y un parque eólico propio que intenta pivotar de la minería de Bitcoin a la IA, pero que hoy sigue sin ser rentable, con una estructura de capital altamente dilutiva y sin un contrato de IA vinculante.

• El negocio de hosting de Bitcoin y el parque eólico Briscoe estabilizan los ingresos en torno a $45M. Se firma un pequeño contrato de IA (10-20 MW) con un cliente de segundo nivel a finales de 2026. La dilución se contiene por debajo de 175M de acciones y el mercado valora la empresa con un múltiplo contenido de 4.5x EV/S, reflejando una transición modesta hacia la IA pero sin el re-rating transformador que persigue la tesis.
• Soluna firma un contrato de IA con un hiperescalador para Kati 2, validando su pipeline y provocando una revalorización masiva del múltiplo. La empresa utiliza su parque eólico Briscoe para ofrecer energía verde y barata, asegurando más contratos y convirtiéndose en un actor relevante en infraestructura de IA. La incorporación de Ryan Carver como CDO aporta la experiencia y las conexiones necesarias para ejecutar esta visión. El corto interés del 33% del float amplifica el movimiento al alza, generando un short squeeze que dispara la acción.
• La empresa no consigue convertir el LOI de Kati 2 en un contrato vinculante en los próximos 12 meses. La quema de caja y las pérdidas operativas se aceleran con la integración de Briscoe, que sigue generando pérdidas. La dirección se ve forzada a utilizar el ATM de forma agresiva para mantenerse a flote, diluyendo a los accionistas hasta niveles insostenibles. El precio de Bitcoin cae o se mantiene deprimido, erosionando los ingresos del negocio principal. La acción se desploma y la empresa se enfrenta a un riesgo real de reestructuración o quiebra.