SKHY

El proveedor crítico de memoria para IA, con cifras récord y el peor déficit de suministro en 2027 por delante, pero a un precio que ya premia la escasez y que castigará con dureza cualquier giro del ciclo.

• SK Hynix mantiene ~55% de cuota en HBM, los ingresos LTM de ~$122B se sostienen y crecen modestamente hacia ~$145B en 2028, con márgenes operativos normalizándose al 40% desde picos de 76%. El múltiplo retrocede de niveles de escasez a ~7x EV/S, dejando un valor por ADR de ~$150.
• El superciclo de IA se extiende más allá de 2028. SK Hynix mantiene >55% de cuota en HBM4, y los contratos a largo plazo con ~10 clientes proporcionan visibilidad de ingresos y protegen precios. El déficit de oferta previsto para 2027 (el peor de la historia en palabras del CEO) sostiene precios y márgenes. La inclusión en índices estadounidenses fuerza un re-rating hacia múltiplos de pares como Micron.
• El ciclo de IA se desacelera en 2027-2028. Samsung y Micron ganan cuota en HBM4 mediante precios agresivos, mientras la recuperación de CXMT inunda el mercado de DRAM commodity. Las inversiones masivas en capacidad provocan un exceso de oferta que hunde precios y márgenes; los márgenes operativos vuelven a un dígito. El múltiplo se comprime a 4x EV/S.