SIRI

Satélite en declive lento, Pandora débil, pero el FCF masivo y las recompras están estabilizando el valor; el mercado ya descuenta una estabilización sin crecimiento.

• Los ingresos se mantienen planos en ~$8.5B en 2026-2027, el FCF alcanza $1.5B en 2027, y el múltiplo EV/EBITDA se mantiene en 7-8x, generando un retorno total del ~10-12% anual entre dividendo y reducción de deuda/recompras.
• La estabilización de los abonados de satélite y el crecimiento de la publicidad digital permiten que los ingresos se mantengan planos o crezcan ligeramente, mientras que los recortes de costes expanden márgenes. El múltiplo EV/EBITDA se expande a 8-9x, y el retorno total (dividendo + contracción de múltiplo) genera un TIR atractivo para inversores de valor.
• Las pérdidas de suscriptores se aceleran por la adopción masiva de Android Automotive y CarPlay 2.0 en vehículos nuevos, mientras que Pandora sigue perdiendo cuota frente a Spotify. La deuda elevada asfixia la capacidad de inversión y el dividendo se vuelve insostenible. La acción se comprime hacia múltiplos de activo tóxico (4-5x EV/EBITDA).