RKLB

El contrato SB-AMTI añade ingresos de alta calidad y valida a Neutron como plataforma de seguridad nacional, pero RKLB a ~62x EV/S LTM sigue sin margen de seguridad.

• Neutron debuta sin retrasos adicionales en Q4 2026, ejecuta los lanzamientos de SB-AMTI y otros contratos, y la adquisición de Iridium se cierra a mediados de 2027. Los ingresos combinados alcanzan ~$1.45B en 2028 y el múltiplo se normaliza hacia 15x EV/S, dando un valor razonable alrededor de $27 por acción tras considerar la elevada deuda post-adquisición.
• Rocket Lab se convierte en el segundo proveedor de lanzamiento occidental con Neutron, capturando una parte significativa del mercado medio y de defensa. El contrato SB-AMTI de $397M y su posible expansión consolidan a la empresa como socio estratégico de la Fuerza Espacial. La plataforma HASTE y los Flatellites de SB-AMTI crean una franquicia de defensa multimillonaria. La adquisición de Iridium proporciona un flujo de caja estable y sinergias que aceleran la rentabilidad. La acción se revaloriza hacia ~$78 en 2028, e incluso hasta $191 en un escenario moonshot.
• El debut de Neutron se retrasa a 2028 o falla catastróficamente, destruyendo la tesis de crecimiento y poniendo en riesgo los contratos de defensa que dependen de él (SB-AMTI, parte de HASTE). Iridium resulta una adquisición sobrepagada que lastra el balance con $3.8B de deuda neta. Los contratos de defensa se reducen a la parte de sistemas, proporcionando unos ~$100M‑$150M/año que evitan el colapso total pero no compensan la pérdida de Neutron. La dilución masiva del ATM y las ventas de insiders hunden la acción por debajo de $5.