RCL

Calidad premium con balance tensionado; tras el rally, pagas por la excelencia sin margen de error.

• La demanda se mantiene robusta; la guía de EPS ~$17.80 y el control de costes sitúan el EBITDA 2026E en ~$7.6B. A un múltiplo de 13x EV/EBITDA, el valor razonable se eleva a ~$293.
• Royal Caribbean mantiene un crecimiento de ingresos del 7-9% impulsado por nueva capacidad y tarifas al alza. El Q2 2026 superó expectativas y elevó la guía anual, confirmando la resiliencia de la demanda. El lanzamiento de Celebrity River Cruises abre un mercado adyacente de $10B. Los márgenes siguen expandiéndose gracias al apalancamiento operativo y la mezcla de productos de lujo. La compañía reduce deuda y recompra acciones, generando un BPA creciente a doble dígito. En este escenario, el mercado reevalúa el múltiplo a 15-17x, llevando la acción a $400+ en 2-3 años.
• Una recesión en EE.UU. en 2027 provoca cancelaciones masivas, caída de tarifas del 10-15% y ocupaciones por debajo del 100%. El EBITDA se desploma a $5B, el apalancamiento se dispara por encima de 4x y la empresa se ve forzada a suspender dividendos y ampliar capital. El mercado castiga con un múltiplo de 8-10x, llevando la acción a $100-120.