PYPL

Gigante de pagos digitales en plena reestructuración con múltiplos de valoración en mínimos históricos, ofreciendo un yield de FCF superior al 12% y opcionalidad de re-rating si la ejecución convence.

• En los próximos 2-3 años, PayPal mantiene un crecimiento de ingresos del 4-5% anual, con márgenes operativos que se expanden gradualmente a medida que los ahorros de costes se materializan. El mercado revalora la acción hacia un múltiplo EV/S de 1.8x (frente al ~1.6x actual), más acorde con su generación de caja y estabilidad. Esto, combinado con recompras agresivas que reducen el recuento de acciones un 5-7% anual, lleva el BPA a ~$7-8 y la acción a la zona de $68.
• Enrique Lores ejecuta con éxito el plan de reestructuración: los $1.5B de ahorro se materializan, el branded checkout se estabiliza e incluso crece ligeramente, Venmo se convierte en una plataforma de servicios financieros generando ingresos significativos, y Braintree gana cuota en enterprise con márgenes estables. El mercado revalora la acción hacia múltiplos de 2.5x EV/S, en línea con pares maduros, y las recompras agresivas reducen el conteo de acciones un 7% anual. El EPS alcanza $8-9 en 2028, llevando la acción a la zona de $100.
• La presión competitiva de Apple Pay y los sistemas de pago en tiempo real (FedNow, UPI) acelera la pérdida de cuota de branded checkout, que entra en declive absoluto. Braintree sigue creciendo pero con márgenes cada vez más finos, canibalizando la rentabilidad. Los ahorros de costes dañan la moral y la capacidad de innovación, llevando a una fuga de talento. El múltiplo se comprime a 1.2x EV/S, y la acción cae a ~$41, con el riesgo de que la empresa entre en un círculo vicioso de declive.