PUIG.MC

Gigante europeo de la belleza de lujo con marcas propias, márgenes de primer nivel y balance de fortaleza, cotizando con un descuento tras la muerte de su fusión transformacional.

• Crecimiento orgánico del 5.5-6% anual, expansión moderada del margen EBITDA hasta 21.5%, múltiplo EV/S estable en 2.7x. El valor razonable se sitúa en 19.55 EUR por acción en cinco años, respaldado por la reciente aceleración de ingresos y la sólida generación de caja.
• Puig demuestra que puede prosperar como entidad independiente. El nuevo CEO acelera la expansión en Asia y skincare, capitalizando la fortaleza de Charlotte Tilbury y Dr. Barbara Sturm. La compañía mantiene un crecimiento orgánico del 7-8%, expande márgenes hacia el 22.5% y el mercado reconoce la calidad del negocio con un múltiplo de 3.5x EV/S. La consolidación del sector reaviva el interés corporativo, añadiendo opcionalidad de fusión como 'call option' gratuita.
• El mercado de fragancias de lujo se desacelera bruscamente por una recesión en Europa y EE.UU. Charlotte Tilbury pierde fuelle frente a la competencia digital (Fenty, Rare Beauty). APAC se normaliza a crecimiento de un dígito bajo. Los costes de marketing se disparan para defender cuota, comprimiendo márgenes al 16%. Sin catalizador de fusión, el múltiplo se contrae a 1.8x EV/S, valorando a Puig como un Coty cualquiera. El suelo de activos tangibles (marcas valoradas en >€7.5B) limita la caída última, pero el equity sufre una corrección superior al 50%.