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Cotización

Okta controla el acceso de empleados y clientes a aplicaciones mientras busca convertir la identidad de agentes de IA en negocio

Los ingresos futuros ya contratados para los próximos doce meses crecieron un 14 % en el segundo trimestre fiscal de 2027.
Agent SSO, el acceso unificado para agentes de IA, está disponible desde agosto de 2026, pero se incluye sin coste adicional.
Microsoft incluye Entra ID, su servicio de identidad, en Microsoft 365/E5: ese empaquetado amenaza las renovaciones de Okta.

Okta vende software que verifica identidades y controla el acceso a aplicaciones, y obtiene aproximadamente el 98 % de sus ingresos mediante suscripciones. Atiende tanto a empleados como a clientes finales de otras empresas. Su independencia frente a los grandes proveedores de nube permite gestionar entornos con tecnologías de distintos fabricantes.

El negocio está pasando del crecimiento a la generación de caja: convirtió en efectivo disponible el 28 % de sus ventas trimestrales hasta julio de 2026. Además, supera los 600 clientes con contratos anuales de más de un millón de dólares. Para mejorar necesita ampliar esos contratos y monetizar nuevos productos. La dirección no espera una aportación material de la IA este ejercicio; los resultados programados para diciembre permitirán contrastar las expectativas con la demanda.

Qué hace

Okta es el proveedor independiente líder de gestión de identidad y acceso (IAM) en la nube. Opera dos plataformas: Workforce Identity Cloud (SSO, MFA, IGA, PAM para empleados) y Customer Identity Cloud (Auth0, CIAM). Modelo de suscripción recurrente (~98 % de los ingresos), neutral frente a hyperscalers, en transición de crecimiento a máquina de caja.

Por qué es interesante

01**Tracción (Q2 FY2027, cerrado 31-jul-2026)**: ingresos de 805 M$ (+11 % i.a.), suscripción de 793 M$ (+12 %), cRPO de 2.585 M$ (+14 %, acelerando) y RPO total de 4.858 M$ (+17 %); DBNRR del 107 %.

02**Rentabilidad y balance (Q2 FY2027 / 31-jul-2026)**: margen operativo GAAP del 13 % (107 M$), free cash flow de 227 M$ (28 % de los ingresos), guía FY2027 de FCF de 910-930 M$ y 2.299 M$ de caja e inversiones a corto plazo con deuda cero tras liquidar los 350 M$ de convertibles 2026.

03**Estructura de capital (H1 FY2027)**: 178,8 M de acciones diluidas frente a 174,8 M en circulación; SBC de 114 M$ en el trimestre (−21 % i.a.) con 739 M$ aún no reconocidos, amortiguada por 366 M$ de recompra en el semestre con 555 M$ de autorización restante.

04**Catalizador (ago-oct 2026)**: el 24-ago-2026 Agent SSO alcanzó disponibilidad general *incluido sin coste adicional en el SSO básico*, y en Oktane 2026 (23-sep) se lanzó la Blueprint Alliance con AWS, Google Cloud, CrowdStrike, Salesforce, ServiceNow, Wiz y Zscaler; en la call del 26-ago la dirección reiteró que el negocio de agentes de IA no será material en FY2027.

Negocio

ModeloPlataforma SaaS de identidad con dos pilares. Workforce Identity Cloud (SSO, MFA, ciclo de vida, gobernanza de identidad —IGA— y acceso privilegiado —PAM—) y Customer Identity Cloud (Auth0, CIAM para clientes finales). Ingresos ~98 % de suscripción, contratos anuales o plurianuales, expansión por asientos, por producto y por caso de uso. La neutralidad frente a hyperscalers —no vende infraestructura cloud ni una suite competidora— es el eje comercial diferenciador frente a Microsoft.

Productos y segmentosSuscripción de 793 M$ (+12 %) en Q2 FY2027; servicios profesionales de ~12 M$ (−33 %) en traspaso deliberado a partners, con margen negativo, decisión que resta ~1 punto porcentual al crecimiento de ingresos pero mejora el mix. Nuevas líneas: Okta for AI Agents (descubrimiento de shadow AI en endpoints, configuración visual de conexiones de agentes, Kill Switch en el Agent Gateway) y Auth0 Identity Conversion Suite.

Demanda y clientes5.255 clientes con ACV superior a 100.000 $ (+6 % i.a.), 600+ clientes con ACV superior a 1 M$ creciendo más del 20 %, DBNRR del 107 % y RPO de 4.858 M$ (+17 %), por encima del crecimiento de ingresos —señal de que el *bookings* va mejor que la cuenta de resultados, probablemente por mayor duración de contrato y expansión de plataforma—. La dirección menciona ciclos de venta más largos.

Moat

Neutralidad e independencia, catálogo de integraciones muy amplio, red de partners y costes de cambio elevados en IAM (la identidad está embebida en cada login). Es un foso real, pero no impide que Microsoft compita por precio vía *bundling*. La propia dirección se define como "the leading independent identity partner", un adjetivo que reconoce implícitamente que hay un incumbente por delante en volumen.

Microsoft Entra ID (gravedad de directorio + empaquetado en M365/E5) es la amenaza estructural y el techo de precios del negocio workforce. A ello se añade la plataformización: Palo Alto Networks cerró la compra de CyberArk (~25 B$, a ~19,2x EV/Revenue) el 11-feb-2026 e integró PAM e identidad de máquina; IBM cerró HashiCorp; Cisco empuja Duo con Splunk; CrowdStrike vende ITDR sobre una base instalada enorme. El breve sectorial sitúa las bandas de múltiplo por sub-segmento en 4-8x para identidad workforce, 9-14x para IGA y 15-30x para identidad no humana/agentes de IA.

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