NVDA

El estándar de facto en infraestructura de IA con 74.9% de margen bruto, creciendo al 85% YoY, cotizando a solo 12.7x EV/Ventas forward por temores de competencia que aún no se materializan en los números.

• Los hiperescalares mantienen su ritmo de inversión en IA ($700B+ en 2026), la plataforma Vera Rubin extiende el liderazgo de rendimiento, y los ASIC capturan solo una porción limitada del mercado de inferencia, permitiendo a NVIDIA sostener un crecimiento de ingresos >30% anual durante los próximos dos años y recomprar agresivamente acciones. En este escenario, la acción alcanza ~$315 en 12-18 meses (EV/S 21x sobre ingresos forward de ~$370B), un upside del 62%.
• NVIDIA está en medio de un superciclo de inversión en IA que se extenderá hasta finales de la década. Vera Rubin y las siguientes arquitecturas mantienen el liderazgo de rendimiento, mientras que CUDA sigue siendo el estándar de facto. Aunque surjan ASICs, la demanda agregada de cómputo para IA crecerá tan rápido que NVIDIA seguirá creciendo a tasas >30% anuales. La plataforma Vera CPU expande el TAM al mercado de CPUs de centro de datos, compitiendo directamente con Intel y AMD con una propuesta de valor diferenciada para IA agéntica. Con una valoración de solo 12.7x EV/Ventas forward, el mercado está descontando implícitamente un estancamiento que los datos contradicen. La recompra masiva de acciones y el aumento del dividendo refuerzan la convicción de la dirección. En un escenario de 3 años, la acción podría triplicarse hasta los $500-800 si el crecimiento se mantiene y el múltiplo se normaliza a niveles de pares. Además, la asociación con Safe Superintelligence, liderada por Ilya Sutskever, valida la plataforma Vera Rubin y abre una vía de colaboración en investigación de IA que podría mejorar futuras arquitecturas.
• El gasto en IA de los hiperescalares no es infinito. A medida que construyen capacidad, los retornos marginales decrecerán y los presupuestos se aplanarán o recortarán en 2027-2028. Simultáneamente, los ASIC personalizados (Google TPU, Amazon Trainium, Microsoft Maia) capturarán una porción creciente del mercado de inferencia, reduciendo la cuota de NVIDIA del ~85% actual al 40-50% en inferencia para 2028. Los márgenes brutos se comprimirán por la presión competitiva y la madurez del ciclo de producto. Con un crecimiento de ingresos desacelerándose a single-digit, el múltiplo EV/S se comprimirá a niveles pre-IA (10-13x), llevando la acción a $140 o menos. Además, la emisión de deuda de $25B añade riesgo financiero si el flujo de caja se reduce.