NEM

Máquina de caja aurífera en modo cosecha: recompras masivas, balance blindado y opcionalidad de cobre, pero con crecientes riesgos idiosincráticos.

• Producción de 5.3M oz en 2026, oro promedio $4,200/oz, AISC ~$1,750/oz, FCF anual de $6-7B, recompras de $3-4B, BPA diluido >$9.
• Con oro estructuralmente alto (>$5,000/oz) y ejecución impecable, Newmont genera >$10B de FCF anual. La recompra masiva de acciones reduce el float un 5-7% anual, llevando el BPA a >$15 en 2028. Red Chris añade crecimiento en cobre, y el mercado re-rata el múltiplo a 6x EV/S, impulsando el precio hacia $200.
• El oro corrige a $2,500/oz por una política monetaria más restrictiva y fortalecimiento del dólar. La producción de Newmont sigue cayendo y los costes AISC suben a >$1,900/oz por inflación. La disputa con Barrick escala y afecta la producción de Nevada. Ghana impone restricciones a las exportaciones y sube los royalties. El múltiplo se contrae a 3x EV/S, y la acción cae por debajo de $45.