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Mercury SystemsDefense & Aerospace · Defense Electronics & C4ISR4,8 B$

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Cotización

Tres razones clave

Contrataciones récord de $660M en Q4 FY2026 (book-to-bill 2.28) respaldan crecimiento futuro; backlog de $1.9B da visibilidad sin precedentes.

EBITDA ajustado FY2026 de $150M (margen 15.2%) muestra que la rentabilidad core está mejorando, aunque GAAP sigue siendo marginal ($1M en Q4).

La dirección elevó la perspectiva de crecimiento orgánico para FY2027, señal de confianza en la demanda y la ejecución.

Qué hace

Mercury Systems es un proveedor líder de subsistemas de procesamiento seguro y componentes electrónicos para los mercados aeroespacial y de defensa. Sus productos abarcan módulos informáticos ruggedizados, componentes de RF y microondas, subsistemas de procesamiento de señales digitales y soluciones de redes seguras, utilizados en programas de radar, guerra electrónica, inteligencia y misiones críticas. Los clientes incluyen contratistas principales de defensa (Lockheed Martin, RTX, Northrop Grumman) y agencias gubernamentales.

Por qué es interesante

01Contrataciones récord de $660M en Q4 FY2026 (book-to-bill 2.28) respaldan crecimiento futuro; backlog de $1.9B da visibilidad sin precedentes.

02EBITDA ajustado FY2026 de $150M (margen 15.2%) muestra que la rentabilidad core está mejorando, aunque GAAP sigue siendo marginal ($1M en Q4).

03La dirección elevó la perspectiva de crecimiento orgánico para FY2027, señal de confianza en la demanda y la ejecución.

04Flujo de caja libre positivo de $29M en Q4 y reducción de deuda neta en $150M en el año mejoran el perfil financiero.

Negocio

ModeloMercury es un proveedor de subsistemas y componentes electrónicos para programas de defensa (radar, guerra electrónica, inteligencia). El modelo es de ingreso por contrato (cost-plus o fixed-price) con ciclos largos de fabricación de 12-24 meses. La mayoría de los contratos son con primes de defensa o directamente con el gobierno de EE.UU. y aliados.

Productos y segmentosTres grandes áreas: (1) Módulos y subsistemas de procesamiento (ruggedized computing, DSP) ~50% de ingresos; (2) Componentes de RF/Microondas (filtros, amplificadores) ~30%; (3) Soluciones de redes seguras y ciberseguridad ~20%. El segmento de Módulos ha sido el de mayor crecimiento reciente.

Demanda y clientesLa demanda final viene del presupuesto de defensa de EE.UU. y aliados de la OTAN, impulsado por tensiones geopolíticas (China, Rusia, Medio Oriente). Los clientes directos son los grandes primes: Lockheed Martin, RTX, Northrop Grumman, BAE Systems. Hay concentración (los 5 mayores suponen ~60% de ingresos). La demanda es relativamente inelástica pero sujeta a ciclos de asignación presupuestaria.

Moat

Moat moderado: cualificaciones de seguridad (clearencias, ITAR, Trusted Foundry) que limitan la competencia; diseño de productos qualified en programas de larga duración (10-20 años); cartera de propiedad intelectual en procesamiento de señales y RF. Sin embargo, los primes tienen capacidad de presionar precios y desarrollar capacidad interna (make-vs-buy), y la tecnología de Mercury puede ser sustituida por competidores cualificados como Curtiss-Wright, General Dynamics (Mission Systems), o Boeing.

Competencia directa: Curtiss-Wright (Defense), General Dynamics Mission Systems, L3Harris, BAE Systems en ciertos subsistemas. Competencia indirecta: primes integrando más componentes internamente. Mercury se diferencia por su enfoque en procesamiento seguro y abierto (OpenVPX, SOSA) que permite interoperabilidad, un nicho valorado por el DoD.

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