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MCD

Defensive

McDonald'sConsumer Cyclical · Restaurants & QSR176,5 B$

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$248.34

-0,45%Pre-Market

Cierre $249.47(-0.54%)

$229.20Rango 52 sem.$341.75

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Cotización

McDonald's vive de los alquileres y royalties de sus franquiciados: un gigante defensivo que ha dejado de convencer como negocio de crecimiento.

El plan NEXT aspira a superar el 50 % de margen operativo en 2030 mediante mejoras de eficiencia.
En EE.UU., las ventas comparables crecieron un 0,8 % en el segundo trimestre de 2026, pero siguieron cayendo las visitas.
Los franquiciados rechazan reformas de unos 800.000 dólares por restaurante: su resistencia amenaza la transformación de la cadena.

McDonald's ofrece hamburguesas y otros productos de comida rápida, pero gana dinero principalmente cobrando alquileres y royalties a los operadores de sus restaurantes. Aproximadamente el 95 % de los locales son franquiciados: la matriz participa en sus ventas sin asumir directamente todos sus costes. Es un negocio de ingresos recurrentes, no una cadena convencional de restaurantes propios.

La recuperación pasa por aprovechar mejor su escala y atraer al consumidor con promociones más precisas. Cuenta con unos 220 millones de usuarios activos en su programa de fidelización, una herramienta para estimular la demanda sin rebajar todo el menú. Sin embargo, el encarecimiento del vacuno presiona la rentabilidad del sistema. Los resultados del tercer trimestre de 2026 permitirán comprobar si empieza a mejorar su evolución comercial.

Qué hace

Mayor sistema de restauración del planeta. ~46.028 restaurantes a 30-jun-2026, de los cuales ~95 % son franquiciados; más de 45.000 locales en más de 100 países. El negocio no vende hamburguesas: cobra royalties y alquileres sobre las ventas de terceros.

Por qué es interesante

01Tracción (Q2 2026): ingresos de 7.099 M$ (+4 % YoY) y BPA diluido de 3,32 $ (+6 %), pero con comps globales desacelerados a +1,3 % desde +3,8 % y EE.UU. casi plano en +0,8 % con guest counts negativos.

02Balance (30-jun-2026): caja de solo 822 M$ frente a 39.863 M$ de deuda a largo plazo; patrimonio neto contable de −1.023 M$ y deuda/EBITDA de 3,28x con cobertura de intereses de 7,79x.

03Retorno de capital (17-sep-2026): dividendo trimestral elevado un 4 % a 1,93 $ (7,72 $ anualizados, ~3,2 % de rentabilidad) y 50 años consecutivos de subidas; en contraste, la rentabilidad por recompra se ha desplomado al 0,73 %.

04Catalizador de re-rating (23-sep-2026): plan McDonald's > NEXT con margen operativo objetivo del 50 %+ y conversión de caja libre del 80 %+ para 2030, más +1,5pp de cuota en pollo y bebidas.

Negocio

ModeloMcDonald's es fundamentalmente un cobrador de rentas y royalties disfrazado de cadena de hamburguesas. De 46.028 restaurantes a 30-jun-2026, ~95 % son franquiciados. Eso convierte cada apertura en capital ajeno y cada venta del franquiciado en ingreso contractual de la matriz. El resultado: margen bruto del 57,4 % y margen operativo del 46,5 %, cifras que ninguna cadena con locales propios puede replicar (compárese con TXRH ~1,9x EV/S o YUMC ~1,32x).

Productos y segmentosTres bloques geográficos. En Q2 2026: EE.UU. +0,8 % de comps, Mercados Internacionales Operados +1,5 % e Internacionales de Licencia +1,9 %. Ingresos por alquiler y royalties son la mayoría del beneficio operativo; también posee el 48 % de Grand Foods Holding (China), valorado en libros en 2.134 M$.

Demanda y clientesVolumen bruto de sistema de ~140.000 M$ en 2025, +5,5 % en moneda constante. La base de fidelización es un activo real y demostrable: ~220 M de usuarios activos a 90 días (+13 %) y >40.000 M$ de ventas a miembros en TTM (+20 %). Esto da datos propios, recurrencia e instrumentos de promoción que un independiente no tiene. La debilidad es de naturaleza, no de grado: el consumidor de QSR en EE.UU. está bajo presión, el tráfico del sector fue negativo (−2,0 % YoY en Q4 2025) y MCD está capturando comps con precio y mix, no con visitas. El CEO reconoció margen de mejora en EE.UU. y cambió al responsable del mercado.

Moat

Genuino y triple: (1) ubicaciones de drive-thru en esquinas de alto tráfico, que son escasas e irreproducibles; (2) marca con hábito instalado por franjas horarias —desayuno, comida, merienda—; (3) flywheel digital propietario con ~220 M de usuarios. Ninguna de las tres se compra con capital; juntas forman una barrera que ni YUM ni QSR replican en escala.

En un sector con tráfico negativo, MCD creció comps. Eso es ganancia de cuota, no suerte. Pero la presión viene de abajo: cadenas de valor (Yum China, Luckin, Mixue) están reseteando los precios globales y los segundos operadores de hamburguesa (WEN ~1,5x EV/S) están al borde de la reestructuración. MCD no pierde con los fuertes; pierde si el escalón de valor de su propio menú empieza a canibalizar margen.

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