LPTH

Crecimiento de ingresos >100% y backlog récord de $110M impulsado por la sustitución del germanio, pero la dilución agresiva y la falta de rentabilidad GAAP mantienen el perfil de riesgo extremadamente alto.

• LightPath alcanza $66.8M de ingresos en FY2027 (ajustado por la venta de la filial china), convierte parcialmente el backlog de $110M, mantiene márgenes brutos del 35% y genera EBITDA ajustado positivo, pero sigue reportando pérdidas GAAP. El mercado le otorga un múltiplo de 10x EV/S, resultando en un valor equitativo de $10.80 sin margen de seguridad.
• LightPath se convierte en el estándar de facto para la óptica IR sin germanio, capturando una cuota masiva del mercado de defensa global. Los ingresos se triplican a $145.5M+, con márgenes operativos del 12% y FCF positivo. La acción se revaloriza a 18x EV/S, multiplicando por más de 3x.
• LightPath no logra convertir el backlog en ingresos rentables. La cancelación de Marvell es la primera de varias; el BlackDiamond no desplaza al germanio porque China relaja las restricciones o porque los primes de defensa optan por otras alternativas. La empresa sigue quemando caja y diluyendo, llevando la acción a $3.13 o menos.