LITE

El cuello de botella óptico de la IA con un foso real pero un precio que exige la perfección.

• Los ingresos alcanzan $5.5B en FY2027 con márgenes operativos del 25%, justificando un EV/S de 10x y un precio objetivo de ~$707.
• La inversión en infraestructura óptica para IA se acelera más allá de lo previsto. Lumentum, como cuello de botella insustituible, captura una demanda incremental masiva con precios elevados. La expansión de capacidad se ejecuta a tiempo, los márgenes se mantienen por encima del 30%, y la compañía se convierte en el socio láser de referencia no solo de Nvidia sino de todos los grandes hiperscalares. La diversificación hacia OCS y CPO añade nuevas fuentes de ingresos multimillonarias. Los beneficios se disparan, y el mercado recompensa el crecimiento con un múltiplo de 15-20x EV/S.
• El ciclo de inversión en IA se enfría antes de lo esperado. Nvidia y los hiperscalares reducen sus pedidos al alcanzar una tasa de adopción de GPU que satisface la demanda a corto plazo. Coherent y otros competidores expanden agresivamente su capacidad de EML, eliminando la prima de escasez y forzando una guerra de precios. La adopción de CPO por parte de Nvidia reduce la necesidad de transceptores enchufables, y Lumentum no logra posicionarse como proveedor de láseres para CPO. Los márgenes se desploman a niveles históricos del 15%, y el múltiplo se contrae a 5x EV/S.