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Cotización

Tres razones clave

Tracción (Q2 2026): ingresos de 176,1 M USD (+14 % interanual), con el segmento LEU en 153,4 M USD (+22 %) y 53,4 M USD de ventas de uranio nuevas; el beneficio neto GAAP cayó un 42 % hasta 16,8 M USD por 17,2 M USD de compensación en acciones y mayores costes de tecnología avanzada.

Visibilidad (30-jun-2026): backlog total de 4.500 M USD hasta 2040 —3.000 M USD contingentes de LEU/HALEU, de los que 2.400 M USD ya son definitivos— más un contrato DOE de precio fijo de 900 M USD (1.070 M con opciones) con entrega de 1 MTU de HALEU antes de marzo de 2032 y transferencia de título de la cascada a ACO.

Balance (30-jun-2026, más la colocación de septiembre): ~1.850 M USD de caja al cierre de Q2 más ~470 M USD netos de la ampliación de 500 M USD; 1.207,5 M USD de convertibles al 2,25 % (2030) y 0 % (2032), y un programa ATM de hasta 1.000 M USD vivo sobre un shelf S-3.

Qué hace

Centrus suministra componentes de combustible nuclear —uranio enriquecido (LEU), SWU, conversión y servicios técnicos— a utilities de EE.UU., Japón, Países Bajos y otros mercados, y opera la única cascada de enriquecimiento con licencia de producción de HALEU del mundo occidental, en Piketon, Ohio. Dos segmentos: LEU y Technical Solutions. Empleados: 467.

Por qué es interesante

01Tracción (Q2 2026): ingresos de 176,1 M USD (+14 % interanual), con el segmento LEU en 153,4 M USD (+22 %) y 53,4 M USD de ventas de uranio nuevas; el beneficio neto GAAP cayó un 42 % hasta 16,8 M USD por 17,2 M USD de compensación en acciones y mayores costes de tecnología avanzada.

02Visibilidad (30-jun-2026): backlog total de 4.500 M USD hasta 2040 —3.000 M USD contingentes de LEU/HALEU, de los que 2.400 M USD ya son definitivos— más un contrato DOE de precio fijo de 900 M USD (1.070 M con opciones) con entrega de 1 MTU de HALEU antes de marzo de 2032 y transferencia de título de la cascada a ACO.

03Balance (30-jun-2026, más la colocación de septiembre): ~1.850 M USD de caja al cierre de Q2 más ~470 M USD netos de la ampliación de 500 M USD; 1.207,5 M USD de convertibles al 2,25 % (2030) y 0 % (2032), y un programa ATM de hasta 1.000 M USD vivo sobre un shelf S-3.

04Dilución (11-sep-2026): la colocación añadió 500.000 acciones y 2.005.513 warrants pre-fondeados (strike 0,10 USD) —~13 % sobre el capital vigente— más 6.992.382 warrants comunes con strikes entre un 14 % y un 82 % por encima del precio de colocación, un overhang potencial de más del 30 %.

Negocio

ModeloDos motores con economías opuestas. El segmento LEU compra y revende uranio enriquecido y SWU a utilities de EE.UU., Japón, Países Bajos y otros mercados, con parte del suministro procedente de Rusia bajo el acuerdo RSA con TENEX extendido a 2040. Es un negocio de volumen, giro alto y margen bajo, con la particularidad de que en 2026 incorporó la venta directa de uranio (53,4 M USD en Q2). El segmento Technical Solutions es trabajo para el DOE: operación de la cascada de demostración en Piketon (Ohio), fabricación de centrífugas en Oak Ridge (Tennessee), descontaminación de HALEU (dos RFTOP de hasta 80 M USD cada uno en junio de 2026). Y encima de ambos está el proyecto que define la tesis: la construcción de capacidad propia de enriquecimiento, 12 MTU anuales iniciales de HALEU, expandible, con LEU.

Productos y segmentosDos segmentos: LEU y Technical Solutions. Centrus suministra componentes de combustible nuclear —uranio enriquecido (LEU), SWU, conversión y servicios técnicos— a utilities de EE.UU., Japón, Países Bajos y otros mercados, y opera la única cascada de enriquecimiento con licencia de producción de HALEU del mundo occidental, en Piketon, Ohio. Technical Solutions es trabajo para el DOE: operación de la cascada de demostración en Piketon, fabricación de centrífugas en Oak Ridge y descontaminación de HALEU (dos RFTOP de hasta 80 M USD cada uno en junio de 2026). El proyecto que define la tesis es la construcción de capacidad propia de enriquecimiento: 12 MTU anuales iniciales de HALEU, expandible, con LEU.

Demanda y clientesUtilities históricas para LEU (>1.850 años-reactor de combustible suministrados desde 1998) y, del lado HALEU, el DOE más una cohorte de desarrolladores de reactores avanzados: X-energy (reactores Xe-100 y TRISO-X, con vínculos con Amazon, Dow y Centrica), Oklo (hasta cinco reactores Aurora, primeras entregas 2029), Radiant (microreactores Kaleidos) y Antares Nuclear (misiones espaciales y de seguridad nacional, respaldada con más de 600 M USD). La demanda desde el sector de los microreactores es real como intención contractual pero pre-comercial como flujo de caja: todas las entregas empiezan en 2029-2030 y ninguno de los contratos tiene valor económico divulgado.

Moat

Es real y estrecho a la vez. Real: Centrus es el único productor licenciado de HALEU en Occidente, ha fabricado >1.900 kg acumulados y produce HALEU "unobligated" —sin equipamiento ni material extranjero—, lo que le abre el mercado de defensa y espacio que competidores europeos no pueden tocar. Estrecho: el foso no se traduce en poder de fijación de precios demostrado (los tres contratos comerciales de 2026 y el acuerdo Oklo no publican precio ni volumen), y el suministro de LEU depende de un acuerdo con Rusia que es, a la vez, su ventaja y su mayor vulnerabilidad geopolítica. El único precio que conocemos con certeza es el que paga el Estado: 17 M USD/MTU en las opciones del contrato DOE.

Urenco y Orano como enriquecidores occidentales establecidos, Rosatom/TENEX en origen y CNNC en Asia. Los peers cotizados que el sistema ya ha analizado son mayoritariamente desarrolladores de reactores, no enriquecidores: Oklo, NuScale, X-energy, Terrestrial y BWXT. La diferencia clave es que Centrus es el único que vende el insumo a todos ellos.

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