LASR

Láseres de defensa con crecimiento real y balance sólido, pero valorados como si la energía dirigida ya hubiera ganado: el caso base vale menos y el mercado paga por un pelotazo de producción que todavía no está firmado.

• La disrupción de suministro se resuelve a lo largo de 2027, los ingresos FY2026 se quedan en ~307M$ y FY2027 alcanza ~340M$, el margen bruto se estabiliza en ~33%, la empresa alcanza break-even GAAP sostenido en 2027 y el múltiplo converge a ~6.5x EV/S: valor intrínseco de ~43$ por acción, por debajo del precio de mercado.
• Si la cadena de suministro se normaliza en 2027, el DoD ejerce opciones de producción de JLWS y el pipeline internacional se materializa, nLIGHT pasa de ser un proveedor de componentes a un fabricante en serie de sistemas de armas láser: crecimiento de defensa >40%, márgenes operativos de doble dígito y un múltiplo de líder de crecimiento sostenido en ~9x EV/S, con el valor intrínseco en la zona de 75$ por acción.
• El shock de suministro por los controles de exportación de China se prolonga, JLWS no convierte el techo de 627M$ en opciones de producción ejercidas, el crecimiento se frena a un dígito y el mercado comprime el múltiplo hacia niveles de fabricante industrial (4x EV/S, precedente IPG de 8.5x a 3x). Con GAAP negativo, SBC elevado y concentración del 37% en el gobierno de EE.UU., el valor cae hacia ~24$ por acción con la caja neta como único suelo.