IREN

El proyecto de infraestructura de IA más ambicioso salido del mundo crypto, con una constelación de contratos que ya suman >$4B ARR objetivo, pero lastrado por un historial de ejecución errático, dilución desbocada y un pasivo que supera los $10B. El 'trade' aquí es: ¿llega IREN a cobrar esos contratos antes de que la deuda la ahogue?

• IREN ejecuta el despliegue de GPUs según lo previsto, alcanza un ARR cercano a $4B en FY27 y genera un EBITDA sustancial, pero la dilución y los intereses de la deuda limitan el valor por acción a un rango de $45-$50, ofreciendo un upside moderado desde el precio actual.
• IREN es el único operador de centros de datos con energía renovable a escala que ha logrado asegurar contratos vinculantes con los líderes mundiales de IA. Con $13B+ en backlog, $7.6B de caja y una alianza NVIDIA que le da acceso preferente a GPUs, está en posición única para capitalizar la escasez global de capacidad de cómputo. Si ejecuta, podría alcanzar más de $5B de ingresos recurrentes con márgenes operativos superiores al 25% en tres años, revalorizándose como un neocloud de primer nivel.
• IREN es una empresa sobreapalancada que quema caja a un ritmo insostenible mientras intenta ejecutar uno de los pivots más complejos de la historia reciente. El Q3 FY26 fue un aviso de que la transición está plagada de retrasos y sobrecostes. Con una deuda pro-forma que podría superar los $10B y una dilución que no cesa, cualquier tropiezo en la ejecución o en el precio de Bitcoin puede llevar a una crisis de liquidez y a la destrucción de valor para el accionista minoritario. Los contratos pueden cancelarse o renegociarse si IREN no cumple los SLA.