INDI

Chip de ADAS/radar con catalizadores reales y backlog, pero sin beneficio GAAP, con dilución severa y una narrativa de 'IA física' que cotiza por delante de los hechos.

• Cierre de la venta de Wuxi (~135M$ de caja) y de la adquisición de ams-OSRAM, core ADAS creciendo ~20% anual impulsado por radar e imagen, pérdida no-GAAP acercándose a breakeven hacia 2027, y un múltiplo EV/S forward de ~4x que deja el valor esperado por debajo del precio actual.
• El backlog de 7.400M$ se convierte en revenue visible (radar multi-OEM + rampa de robótica), la venta de Wuxi depura el mix de márgenes, y el breakeven EBITDA no-GAAP dispara un re-rating hacia 5,5-7x EV/S, con el squeeze de cortos amplificando la subida.
• Dilución severa + apalancamiento + dependencia de Wuxi + GAAP negativo = erosión del valor por acción; si el backlog no convierte o el sector automotriz corrige, el múltiplo se comprime (lección ALGM: un socket cualificado puede ver caer revenue y múltiplo a la vez).