HRTG

Aseguradora de Florida generando un ROE >45%, con más del 45% de su market cap en caja neta y un programa de recompra activo; el mercado descuenta un huracán severo que los pronósticos estacionales y la ejecución reciente sitúan como improbable en 2026.

• Heritage mantiene una disciplina de suscripción que le permite obtener combined ratios del 85-88% en años de catástrofes normales, crece primas un 3-5% anual y recompra el 5-7% de las acciones cada año. El mercado revalúa gradualmente el título hacia un EV/S de 0,7-0,9x (frente a ~0,57x actual), llevando la acción a ~39$ en 2-3 años, con un TIR atractivo apoyado en la generación masiva de caja.
• Heritage continúa la racha de rentabilidad récord, atraviesa la temporada de huracanes indemne, ejecuta el plan de recompra por completo, y logra expandirse a Texas con éxito. El miedo a Florida se disipa y el mercado revalúa la acción desde 0,57x EV/S hacia 1,0-1,2x, generando un retorno significativo en 2-3 años mientras el BPA crece a doble dígito por la recompra y el apalancamiento operativo.
• Un huracán de categoría 4 o superior impacta directamente en el área de Tampa o Miami, causando pérdidas aseguradas muy por encima de los límites de reaseguro. Heritage se ve forzada a realizar una ampliación de capital masiva a precios simbólicos, diluyendo a los accionistas actuales en más del 20%. La franquicia queda dañada, pierde agentes y clientes, y el valor de la acción se desploma.