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Cotización

Globalstar alquila su red de satélites a Apple, mientras la fusión con Amazon transforma la inversión en una apuesta por el cobro

El 57,6 % del capital ya ha consentido la fusión por escrito: el voto de los accionistas deja de ser un obstáculo.
La autorización del sistema C-3 del 19 de octubre no equivale al permiso para transferir el control a Amazon, todavía pendiente.
Apple concentró el 64 % de los ingresos del primer semestre de 2026: el negocio depende de un único cliente.

Globalstar vende capacidad de su red de satélites a Apple y cobra por servicios de seguimiento de activos, localización y comunicaciones sin cobertura terrestre. Su motor no es captar millones de abonados, sino alquilar infraestructura mediante contratos mayoristas. Los dispositivos tradicionales pierden usuarios y el seguimiento de activos crece, aunque genera pocos ingresos por cliente.

La expansión exige mucho dinero: invirtió 208,3 M$ en infraestructura durante el primer semestre de 2026, apoyándose en anticipos de clientes. Entretanto, los ingresos del segundo trimestre cayeron un 3 % y persistieron las pérdidas operativas. Amazon prevé completar la absorción en 2027. Hasta entonces, Globalstar debe ejecutar el despliegue y cumplir sus compromisos: disponer de una red estratégica no garantiza que explotarla como empresa independiente resulte rentable.

Qué hace

Globalstar opera una constelación LEO en banda L con espectro MSS armonizado globalmente (Big LEO, banda n53 en uplink y S-band en downlink). Vende (i) capacidad mayorista a un único cliente ancla —Apple— bajo los Updated Services Agreements, (ii) IoT comercial de seguimiento de activos, (iii) la familia legacy SPOT y (iv) servicios gubernamentales. La compañía ya no se gestiona como negocio independiente: está en proceso de absorción por Amazon.

Por qué es interesante

01Operación (13-abr-2026): acuerdo definitivo con Amazon a 90,00 $/acción —efectivo con tope del 40 % del capital o 0,3210 acciones de AMZN, con valor tope de 90,00 $—, sujeto a prorrateo y a un ajuste a la baja de hasta ~97 M$.

02Tramo en acciones (9-12 oct-2026): con AMZN en ~261-262 $, el 0,3210 equivale a ~84 $/acción, un 6-7 % por debajo del umbral de 280,38 $ que activa el tope.

03Tracción (H1 2026): ingresos de 134,8 M$ (+6 % anual), pero Q2 cae a 64,8 M$ (−3 %) con resultado operativo de −4,8 M$ y EBITDA ajustado de 26,0 M$ (−27 %).

04Balance (30-jun-2026): 409,8 M$ de caja frente a 423,7 M$ de deuda principal (deuda neta ~14 M$), con 1.029,4 M$ de ingreso diferido —en buena parte prepagos de cliente— y 208,3 M$ de capex en el semestre.

Negocio

ModeloNegocio de capacidad, no de suscriptores. El 96 % de los ingresos de Q1 2026 fue servicio, y el motor de crecimiento real es la venta de capacidad mayorista al cliente ancla (46,27 M$ en Q1 2026, +26 %), es decir, Apple alquilando espectro y red. Los segmentos de usuario final son residuales y se contraen: SPOT a 8,66 M$ (−7,6 %) y Duplex a 2,58 M$ (−25 %) en Q1 2026, con bases de suscriptores menguantes.

Productos y segmentos(1) Capacidad mayorista Apple (~64 % de los ingresos de H1 2026), financiada además por el Infrastructure Prepayment de hasta ~1.600 M$, del que ya se han recibido 708,6 M$; (2) IoT comercial, el único segmento que crece —580.427 suscriptores y récord de activaciones—, pero de ARPU bajo; (3) gobierno, +84 % a 1,75 M$ en Q1 2026 sobre el contrato con Parsons; (4) SPOT y Duplex, legado en declive.

Demanda y clientesConcentración extrema y estructural: Apple pasa del 61 % (2025) al 66 % (Q1 2026) y al 64 % (H1 2026). Ningún otro cliente supera el 10 %. La demanda es contractual, no de mercado: el crecimiento depende de que el ancla tire, no de que Globalstar conquiste clientes.

Moat

Real y regulatorio, no comercial. La FCC reafirmó con prejuicio los derechos exclusivos de operación MSS de Globalstar en la banda Big LEO, un activo escaso, coordinado internacionalmente e imposible de construir con capital. A eso se añade la integración a nivel de terminal con Apple y 25 años de operación real. Ese es exactamente el activo por el que Amazon paga 11.570 M$ — y es lo único que sostiene el valor.

Iridium sigue siendo el análogo operativo duro: 870,7 M$ de ingresos LTM, rentable, cotizando a 4,74x EV/S. Starlink y Amazon Leo presionan el negocio de banda ancha/D2D. ASTS es el puro D2D, con 71 M$ de ingresos y 177,5x EV/S LTM. Globalstar es, en términos operativos, un operador subescala: la mitad del tamaño de Iridium, con márgenes operativos negativos.

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