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Cotización

Fastly acelera y protege las aplicaciones de medios, comercios y empresas de software mientras intenta dejar atrás la economía del simple transporte de datos

En el segundo trimestre de 2026, seguridad creció un 43 % y cómputo y observabilidad un 69 %, ampliando los servicios de mayor valor.
El flujo de caja libre trimestral cayó de 10,9 a 3,6 M$: la inversión en infraestructura absorbe buena parte de la mejora operativa.
A junio de 2026, un cliente aportaba el 11 % de los ingresos; una reasignación de su tráfico podría golpear las ventas de inmediato.

Fastly vende infraestructura para entregar y proteger contenido y aplicaciones cerca del usuario final, y cobra según el tráfico, las peticiones y los recursos consumidos. Es un negocio de escala: aprovechar mejor su red permite aumentar los ingresos sin elevar los costes al mismo ritmo. Entre abril y junio de 2026, las ventas crecieron un 23 %, frente al 10 % de los gastos operativos, y el margen bruto alcanzó el 63,3 %. La recuperación tiene respaldo económico, no solo comercial. Para consolidarla, necesita que los clientes amplíen su consumo y que los servicios especializados ganen peso. El obstáculo es que la entrega de contenido todavía representa el 73 % del negocio y crece menos que el conjunto.

Qué hace

Fastly opera una plataforma *edge cloud* que combina entrega de contenido (CDN), seguridad perimetral (WAF, DDoS, bot), cómputo programable en el borde (WASM, Compute@Edge) y observabilidad en tiempo real. Es el segundo mayor operador independiente de edge puro que cotiza, muy por detrás de Cloudflare (2.512 M$ de ingresos LTM) y con una base muy inferior a Akamai (4.323 M$ LTM).

Por qué es interesante

01Tracción (Q2 2026): ingresos récord de 183,3 M$ (+23 % YoY), margen bruto GAAP del 63,3 % y non-GAAP del 65,8 %, con beneficio operativo non-GAAP de 27,0 M$.

02Visibilidad comercial (30-jun-2026): RPO de 341 M$ (+38 % YoY), con el 79 % a reconocer en doce meses, y LTM NRR del 117,2 %, máximo en más de tres años.

03Balance (30-jun-2026): 337,5 M$ entre caja y valores negociables contra 324,0 M$ de convertibles netos; en agosto se amplió la línea renovable de 60 a 100 M$ con vencimiento en 2029.

04Dilución (30-jun-2026): acciones en circulación de 159,3 M frente a 196,2 M fully diluted, con un gasto por stock-based compensation de 70,2 M$ en el semestre, cerca del 20 % de los ingresos.

Negocio

ModeloMonetiza por uso: banda ancha entregada, peticiones, segundos de cómputo y eventos de seguridad inspeccionados. Es un modelo de escala intensivo en capital y sensible a la utilización, no un SaaS de licencias. La red tiene más de 5 billones de peticiones diarias, 532 Tbps de capacidad y un tiempo medio de purga de 150 ms.

Productos y segmentosTres bloques, con perfiles económicos muy distintos: Network Services (133,9 M$ en Q2, 73 % de los ingresos, +17 %); Security (41,7 M$, 23 % de los ingresos, +43 %), y Other — compute y observabilidad — (7,7 M$, +69 %), el más pequeño pero el que sostiene la narrativa de re-rating. El giro del mix es el hecho central: la mezcla se mueve desde el byte puro hacia software con mayor valor añadido, y eso es lo que ha llevado el margen bruto del 55 % al 63,3 % en un año.

Demanda y clientes624 clientes grandes, dos más que un año antes. La concentración se ha deteriorado: un cliente pesa el 11 % (frente al 10 %) y el top-10 el 37 % (frente al 31 %). En streaming, medios y eventos en directo el negocio es premium y la configurabilidad importa más que el precio, pero es exactamente el segmento donde una reasignación de uso de un cliente grande duele de golpe.

Moat

Dos activos defendibles y uno discutible. Los defendibles: (i) la red anycast con presencia global y relaciones de peering, que tarda años en replicarse; (ii) un runtime WASM programable que es un producto de desarrollador genuinamente diferenciado frente a las cajas negras de los hiperescaladores. El discutible: la "plataforma multi-capa", que existe pero carece de la escala de Cloudflare. Fastly no puede competir de frente con AWS CloudFront o Azure Front Door, vendidos a coste o por debajo.

Cloudflare (2.512 M$ LTM, +36 % YoY, ~300 ciudades y flywheel multi-capa) es el techo; Akamai defiende una base legacy que crece al 5 % y absorbió los contratos de Edgio tras su liquidación; los hiperescaladores comprimen el precio del byte puro. En Security compite con Zscaler y Radware; en inferencia en el borde, con Cloudflare y DigitalOcean.

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