FIG

Plataforma líder de diseño UI/UX con aceleración de ingresos al 48% en Q2 y NDR de 136%, pero con SBC que consume el 40% de los ingresos y una dilución que erosiona el valor por acción.

• Figma crece ingresos un 30-35% en FY2026-2027, impulsado por la expansión de asientos y la monetización incipiente de IA, mientras la SBC se reduce gradualmente hacia el 25% de los ingresos. El FCF positivo crece modestamente y la acción se revaloriza hacia los 19-20$, pero sin margen de seguridad.
• Figma es el estándar en diseño colaborativo y está expandiendo su plataforma hacia código e IA. La aceleración de ingresos al 48% en Q2, el NDR de 136% y la sólida generación de FCF demuestran un negocio subyacente de alta calidad. Si la dirección logra moderar la SBC y la monetización de IA añade 5-10 puntos de crecimiento, la acción podría revalorizarse hacia los 28-30$ en un escenario de re-rating, con un potencial de short squeeze dada la elevada posición corta.
• Figma tiene un producto excelente pero una estructura de capital profundamente hostil. La dirección ha diluido a los accionistas un 100% en un año vía SBC, sin señales de cambio. El lock-up de agosto liberará más de 200M de acciones, creando una sobreoferta masiva. La competencia de Adobe y Canva es feroz, y ambas tienen ecosistemas integrados y rentables. Incluso con crecimiento del 30%, la dilución continua puede mantener el valor por acción plano o a la baja, justificando un múltiplo de 3-4x EV/S.