EVGO

Una red de carga real con contratos, pero cuyo valor para el accionista minoritario se erosiona con cada trimestre de dilución y cada recorte en la financiación federal.

• La empresa alcanza el punto medio de su guía de ingresos 2026 ($440M), logra EBITDA ajustado cercano a cero, pero el FCF sigue siendo negativo y la dilución anual se mantiene en el 5-8%, llevando el valor razonable a un rango de 1.00-1.50 USD por acción en 12 meses.
• EVgo es el líder indiscutible en carga rápida urbana no-Tesla, con una red de ubicaciones insustituibles y acuerdos con GM y Toyota que garantizan demanda. La desaceleración de ingresos es temporal debido a la estacionalidad y al ramp-up de nuevas estaciones. El préstamo DOE modificado, aunque menor, sigue siendo suficiente para alcanzar 10,000 stalls en 2028, y la empresa alcanzará EBITDA ajustado positivo de forma sostenida en H2 2026, seguido de FCF positivo en 2028. La dilución se moderará a medida que el negocio principal genere caja. El mercado, obsesionado con el corto plazo, infravalora la opcionalidad de la plataforma PlugShare y la futura integración con vehículos autónomos.
• La empresa se enfrenta a una tormenta perfecta: desaceleración de ingresos, cash burn insostenible, reducción de financiación federal y competencia feroz de Tesla, que ahora ofrece su red Supercharger a todos los VE con el conector NACS. La guía de 2026 es inalcanzable; los ingresos caerán por debajo de $400M y el EBITDA ajustado seguirá siendo negativo. Con solo $150M de liquidez, EVgo se verá forzada a una ampliación de capital muy dilutiva en 2027, o a reestructurar su deuda. La debilidad material en controles internos persiste, minando la credibilidad de los estados financieros. Los accionistas minoritarios sufrirán una dilución masiva y el valor de la acción se aproximará a cero.