EQR.AX

Único productor occidental de tungsteno con dos minas operativas, surf precios récord por controles chinos, pero valoración extrema que exige ejecución perfecta.

• La producción alcanza 3,500 t de concentrado en CY2026 (~120 MUSD de ingresos), los precios del APT se mantienen en el rango US$2,800-$3,200/mtu, y EQR genera flujo de caja operativo positivo modesto, justificando un múltiplo EV/S de ~10x y una capitalización de ~1.380 MUSD.
• Los controles de exportación chinos se endurecen hasta una prohibición de facto de tungsteno a Occidente. Los precios del APT se disparan por encima de 5,000 $/mtu de forma sostenida. EQR ejecuta a la perfección la rampa de Iolanthe y la optimización de Barruecopardo, alcanzando >4,500 t/año con márgenes operativos del 20%. La empresa se convierte en el proveedor estratégico de referencia para los programas de defensa de EE.UU., la UE y Australia, recibiendo contratos de offtake a largo plazo con primas significativas. El mercado revalora la acción hacia 14-18x EV/S, generando un retorno de >3x.
• China relaja los controles de exportación o la demanda global se debilita, llevando el APT por debajo de 1,500 $/mtu. Los problemas operativos en Mt Carbine (Iolanthe no cumple expectativas de ley) y Barruecopardo (huelgas o nuevos eventos climáticos) hunden la producción por debajo de 2,000 t/año. La empresa quema caja rápidamente y se ve forzada a una ampliación de capital altamente dilutiva a 0.02-0.04 $/acción. El mercado comprime el múltiplo a 3-5x EV/S, y el precio de la acción cae >80%.