ELV

Gigante asegurador con recompras del 3-4% anual y un negocio de servicios en crecimiento que aún no cotiza plenamente.

• La compañía supera su guía anterior y eleva la previsión de BPA ajustado para 2026 a al menos $27.00 (estimado), con un MLR controlado en torno al 87%, y Carelon crece un 8-10%. Las sanciones de CMS se resuelven sin suspensiones de inscripciones, permitiendo la estabilidad de la membresía. El múltiplo P/E se mantiene en 15x, soportado por la generación de caja y recompras.
• Carelon se convierte en un Optum 2.0, creciendo a doble dígito y expandiendo márgenes. La resolución de CMS es favorable y las tarifas de MA mejoran. La acción se revaloriza a medida que el mercado le asigna un múltiplo de suma de las partes, alcanzando un P/E de 17-18x. Las recompras constantes magnifican el retorno total.
• Las sanciones de CMS se activan, limitando la inscripción en Medicare Advantage. Los costes médicos se aceleran y el MLR sube por encima del 90%. La empresa recorta la guía y el múltiplo se contrae a niveles de Humana. Carelon se estanca por la pérdida de miembros internos.