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Leonardo DRSDefense & Aerospace · Defense Electronics & C4ISR9,6 B$

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Cotización

Tres razones clave

Tracción (Q2 2026): ingresos de 913 M$ (+10,1 %), margen bruto récord del 26,0 % (+220 pb), EBITDA ajustado de 128 M$ (+33 %) y BPA diluido ajustado de 0,35 $ (+52 %).

Visibilidad (30-jun-2026): backlog total de 8.787 M$ y backlog financiado récord de 5.092 M$ (+17 % interanual), con bookings de 1.085 M$ (+27 %) y book-to-bill de 1,2x; 17 trimestres consecutivos con book-to-bill ≥1,0x.

Balance (30-jun-2026): 270 M$ de caja contra 149 M$ de deuda (caja neta de 121 M$), con la compra de Raft por 450 M$ en efectivo todavía pendiente de cierre en Q4 2026.

Qué hace

Diseñador y fabricante de electrónica de defensa: sensores y radares tácticos, EO/IR, guerra electrónica, redes de misión, propulsión eléctrica naval y protección de fuerza. Dos segmentos (Advanced Sensing & Computing e Integrated Mission Systems). ~7.300 empleados. Controlada al 71,38 % por Leonardo S.p.A.

Por qué es interesante

01Tracción (Q2 2026): ingresos de 913 M$ (+10,1 %), margen bruto récord del 26,0 % (+220 pb), EBITDA ajustado de 128 M$ (+33 %) y BPA diluido ajustado de 0,35 $ (+52 %).

02Visibilidad (30-jun-2026): backlog total de 8.787 M$ y backlog financiado récord de 5.092 M$ (+17 % interanual), con bookings de 1.085 M$ (+27 %) y book-to-bill de 1,2x; 17 trimestres consecutivos con book-to-bill ≥1,0x.

03Balance (30-jun-2026): 270 M$ de caja contra 149 M$ de deuda (caja neta de 121 M$), con la compra de Raft por 450 M$ en efectivo todavía pendiente de cierre en Q4 2026.

04Estructura de capital (30-jun-2026): 266,8 M de acciones (+0,4 % en el semestre), stock-based compensation de solo 11 M$ en el semestre, dividendo de 0,09 $/trimestre y Leonardo S.p.A. controlando el 71,38 %.

Negocio

ModeloVenta de subsistemas electrónicos y software integrado a programas de defensa de largo ciclo. La mayor parte del ingreso es recurrente por naturaleza (sostenimiento, repuestos, retrofit, reconocimiento de programas plurianuales), no por contrato de suscripción. El 45 % de las obligaciones de desempeño restantes corresponde a programas de propulsión eléctrica de la Armada que se reconocerán hasta en 11 años — es la mejor prueba de la durabilidad del negocio.

Productos y segmentosDos segmentos: Advanced Sensing & Computing (radares tácticos, EO/IR, sensores) e Integrated Mission Systems (propulsión eléctrica naval, redes de misión, fuerza y protección). El crecimiento de Q2 vino de radares tácticos, propulsión eléctrica y sensórica infrarroja.

Demanda y clientes82 % gobierno de EE.UU., con concentración extrema en Armada y Ejército. La demanda de fondo es estructural (compromiso de la OTAN de 5 % del PIB hasta 2035, restock de munición y guerra electrónica, C-UAS). DRS añadió dos vectores en el trimestre: la adjudicación de un Other Transaction Agreement por parte de la Fuerza Espacial de EE.UU. para tecnología de sensores escalables de superioridad espacial (1-sep-2026) y la creación de DRS UK para atacar demanda europea de C-UAS, defensa aérea y protección activa (5-oct-2026), además del cierre de las entregas LAND 159 Tranche 1 al Ejército australiano.

Moat

Doble: incumbencia en programas de registro con coste de recalificación y acreditación de seguridad como barrera real, y nichos sole-source (conversión y propulsión de potencia naval) con pocos proveedores cualificados. Es un foso de requalification, no de efecto red. El flanco débil es que el foso se define cada vez más por software —CJADC2, capas de fusión de datos— y ahí DRS no era jugador; la compra de Raft es precisamente el intento de comprar el foso que no tenía.

No compite de frente con los primes (RTX, LMT, NOC, LHX): es un proveedor de subsistemas de 3.900 M$ que vive entre los primes y los especialistas (MRCY, CW). Sus comparables más cercanos son Curtiss-Wright —mismo tamaño, mismo cliente (Armada), misma economía sole-source— y Mercury Systems. El brief sectorial sitúa a la compañía expresamente en el escalón "challenger", no líder.

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01Tracción (Q2 2026): ingresos de 913 M$ (+10,1 %), margen bruto récord del 26,0 % (+220 pb), EBITDA ajustado de 128 M$ (+33 %) y BPA diluido ajustado de 0,35 $ (+52 %).

03Balance (30-jun-2026): 270 M$ de caja contra 149 M$ de deuda (caja neta de 121 M$), con la compra de Raft por 450 M$ en efectivo todavía pendiente de cierre en Q4 2026.

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