CRWV

El mayor operador independiente de nube de IA, con una cartera de pedidos de $99 mil millones, creciendo al 112%, pero atenazado por la deuda, la dilución y la amenaza de los hiperescaladores.

• Conversión fluida del 60-70% del backlog en ingresos recurrentes, con márgenes brutos estabilizándose en torno al 55-60% y mejoras lentas en el flujo de caja operativo, pero sin alcanzar rentabilidad neta durante dos años. El valor razonable se sitúa en el rango $110-130 por acción, dejando un margen de seguridad limitado.
• La demanda de cómputo para IA sigue creciendo exponencialmente mientras la oferta de GPUs continúa restringida. CoreWeave, con su backlog de $99.4B y su alianza con NVIDIA, está en una posición única para capturar este crecimiento. Si la empresa convierte incluso el 50% de su backlog en ingresos sostenidos y logra mejorar márgenes a través de economías de escala, el valor del equity podría multiplicarse. La entrada de nuevos clientes y la diversificación geográfica amplificarían el upside.
• Los hiperescaladores (Microsoft, Amazon, Google, Meta) aceleran la construcción de sus propias infraestructuras de IA y reducen drásticamente los pedidos a CoreWeave. Al mismo tiempo, una crisis crediticia impide a la empresa refinanciar los $35.15B de deuda, forzando un canje de deuda por equity que diluye a los accionistas actuales en más del 90%. La obsolescencia rápida de las GPUs y la caída de los precios de alquiler comprimen aún más los márgenes.