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Cotización

Coherent fabrica la conexión óptica de los centros de datos de IA y busca rentabilizar su control de componentes escasos

NVIDIA invirtió 2.000 M$ en marzo de 2026 y comprometió compras multianuales: respaldo tecnológico y financiación para ampliar capacidad.
En el ejercicio 2026, Coherent generó apenas 79,5 M$ de caja operativa frente a 805 M$ de beneficio neto.
Dos clientes aportan individualmente más del 10 % de los ingresos; un cambio de arquitectura en cualquiera podría golpear las ventas.

Coherent gana dinero vendiendo láseres, módulos que transmiten datos mediante luz y otros componentes ópticos a centros de datos, operadores de telecomunicaciones y clientes industriales. Fabrica desde el chip láser hasta el módulo terminado, lo que le permite controlar componentes escasos para las redes de inteligencia artificial.

En el ejercicio cerrado en junio de 2026, facturó 7.118 M$, un 23 % más. Centros de datos y comunicaciones ya representan aproximadamente el 74 % del negocio; la actividad industrial sigue débil. La siguiente generación de conexiones, más rápidas y con mayor contenido por puerto, puede sostener la expansión. Pero el inventario aumentó 1.183 M$: el próximo trimestre deberá mostrar que esa producción responde a demanda efectiva y no a una acumulación difícil de vender.

Qué hace

Coherent diseña y fabrica componentes y sistemas fotónicos con integración vertical que va desde la epitaxia de fosfuro de indio (InP/III-V) y el chip láser (EML/VCSEL) hasta el motor de fotónica de silicio, el subensamblaje óptico y el transceptor enchufable terminado. Además de transceptores para centros de datos, vende láseres industriales, componentes de telecomunicaciones e instrumentación de precisión.

Por qué es interesante

01Tracción (FY2026, cerrado 30-jun-2026): ingresos de 7.118 M$ (+23 %), con el segmento Datacenter & Communications en 5.275 M$ (+40 %) y un Q4 de 2.046 M$ (+33,8 % Y/Y; margen bruto non-GAAP del 40,2 %).

02Guía (Q1 FY2027): 2.200-2.400 M$ de ingresos, margen bruto non-GAAP del 39,5-41,5 % y EPS non-GAAP de 1,85-2,05 $.

03Balance (30-jun-2026): 1.987 M$ entre caja e inversiones a corto plazo frente a 3.222 M$ de deuda total (deuda neta ~1.235 M$) y 4.375 M$ de goodwill.

04Estructura de capital (FY2026): SBC de 186 M$ y un plan de PSUs por hasta 200 M$ de pago ligado a hitos de precio de 454-758 $; el recuento emitido creció desde 171,8 M hasta 212,6 M de acciones.

Negocio

ModeloCoherent vende componentes y módulos fotónicos con integración vertical real: epitaxia de InP y III-V, chips láser EML/VCSEL a 100G y 200G por carril, motores de fotónica de silicio, subensamblajes ópticos y transceptores OSFP/QSFP-DD terminados a 800G y 1.6T; además, láseres industriales, componentes de telecomunicaciones y sistemas de instrumentación.

Productos y segmentosEl segmento Datacenter & Communications facturó 5.275 M$ en FY2026 (+40 %) y ya es ~74 % del total; el resto (industrial, instrumentación, telecom) sigue blando y diluye el perfil de crecimiento puro. La división aeroespacial y de defensa fue desinvertida, lo que limpia el relato hacia óptica y redes.

Demanda y clientesHyperscalers, fabricantes de sistemas de IA (NVIDIA de forma destacada), operadores de telecomunicaciones y clientes industriales. Dos clientes superan el 10 % de los ingresos. La demanda viene de la construcción de clusters de IA, de la migración 400G → 800G → 1.6T y de la escasez de láseres EML. El acuerdo con NVIDIA —inversión de 2.000 M$ en marzo de 2026 más un compromiso de compra multimillonario no exclusivo y derechos de acceso a capacidad— es la validación más fuerte de la tecnología.

Moat

El activo difícil de replicar es la capacidad de epitaxia InP y el láser de 200G por carril: es capital-intensivo, con 18-30 meses desde la decisión de inversión hasta la oblea, concentrado en un puñado de proveedores cualificados y atado al diseño del cliente por ciclos de cualificación de 9-18 meses. Los pedidos de EML superan la producción de InP en torno a un 30 %, y el cuello de botella es hoy más estrecho que el de DRAM/NAND. A eso se suma la huella manufacturera en EE. UU./UE, que es una cobertura regulatoria directa.

Innolight (300308.SZ) es el número uno mundial con ~23-27 % de cuota y ~40 % del mercado de 800G; Eoptolink le sigue con crecimientos superiores al 100 %. Lumentum es el gemelo estructural (mismo accionista estratégico NVIDIA, mismos láseres InP) y cotiza a 25,79x EV/S LTM frente a los 8,58x de Coherent. Applied Optoelectronics (AAOI, 13,96x) compite con la misma tesis de "láser propio + fabricación no china" a menor escala. En el nivel superior, Broadcom (19,63x) y NVIDIA controlan el ASIC de conmutación y la alternativa CPO, que es donde el valor puede migrar y donde el mercado de módulos enchufables se estrecha.

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