CLF

El mayor productor de acero plano de Norteamérica, cotizando a 0.33x ventas LTM, muestra signos claros de inflexión tras el Q2 2026: EBITDA ajustado de $286M y guía de $575M para Q3, lo que abre la puerta a un fuerte desapalancamiento y a una revalorización del equity si el ciclo alcista se consolida.

• Recuperación progresiva del margen operativo al 5-7% en 2027, con HRC estabilizado por encima de $900/t. Captura de sinergias de Stelco de al menos $80M y reducción de deuda mediante FCF positivo y venta de activos (proyectados $400M en H2 2026). El mercado rerating del EV/S desde 0.69x LTM hacia 0.65-0.75x, reflejando una mejora del riesgo crediticio y la generación de caja.
• El ciclo del acero en EE.UU. entra en una fase alcista sólida gracias a los aranceles del 50%, la demanda de infraestructura y la recuperación automotriz. CLF, con su dominio en acero automotriz, integración vertical y sinergias de Stelco, aprovecha este entorno para expandir márgenes hasta niveles mid-cycle (operativo >10%) y generar FCF masivo. La deuda se reduce rápidamente por debajo de $6B, y el mercado, que había castigado el riesgo de balance, re-ratea el múltiplo hacia la media del sector (0.85x EV/S), ofreciendo un retorno superior al 100% desde el escenario base.
• La recuperación se revela como un espejismo: los precios del acero caen por debajo de $800/t debido a una desaceleración económica global, el sector automotriz reduce producción adicionalmente, y los aranceles no logran sostener los precios domésticos por exceso de oferta. CLF, con su elevado coste fijo y deuda masiva, vuelve a quemar caja. La empresa se ve forzada a emitir más deuda cara o acciones a precios dilutivos, erosionando el valor para los accionistas. Eventualmente, la carga de la deuda lleva a una reestructuración, con pérdida casi total del equity.