CATL.VI

El negocio de baterías más sólido del planeta, lastrado por un instrumento cotizado con un sobreprecio injustificado frente a la matriz.

• CATL seguirá ganando cuota de mercado (~40%+), creciendo ingresos a un ritmo del ~20% anual y defendiendo márgenes operativos >15% gracias a su liderazgo en costes. La acción 300750.SZ se revalorizará a medida que el mercado digiera la resiliencia del negocio frente a la sobrecapacidad y las tensiones geopolíticas. Sin embargo, el GDR de Viena, que hoy cotiza un 48% por encima del precio equivalente de la A-share, probablemente convergerá hacia el valor subyacente, ofreciendo una rentabilidad total limitada en euros.
• CATL ejecuta a la perfección: la demanda de baterías se acelera por encima de lo esperado, los márgenes se expanden gracias a las nuevas químicas y la integración vertical, y las tensiones geopolíticas se disipan. El mercado revaloriza la acción A hasta EV/S 4,0x+ y el GDR mantiene una prima razonable, ofreciendo un retorno total atractivo en euros, superior al 20% anualizado.
• La sobrecapacidad en China se cronifica, la guerra de precios destruye márgenes incluso para el líder, y los clientes aceleran la diversificación de proveedores desarrollando baterías propias. Las tensiones geopolíticas excluyen a CATL del mercado europeo y estadounidense. La acción A cae por debajo de los 200 CNY, y el GDR converge a ese precio, generando pérdidas de más del 60% en euros.