AVGO

Líder en aceleradores personalizados (XPU) para Google, Meta, OpenAI y Anthropic, con un negocio de software que proporciona ingresos recurrentes y un foso competitivo difícil de replicar.

• Los ingresos se duplicarán hasta ~$170B en cinco años (CAGR ~14%), sostenidos por la rampa de ASICs de IA con los clientes actuales más uno nuevo, y por el crecimiento estable de VMware (>10% anual). Los márgenes operativos se mantendrán cerca del 45%, y la generación de caja permitirá eliminar la deuda neta y devolver capital al accionista.
• El gasto en infraestructura de IA continúa su expansión secular, y Broadcom se consolida como el diseñador de referencia de ASICs de inferencia. Los ingresos por IA superan los $100B anuales en 2028, y VMware se convierte en la plataforma de facto para nube híbrida de IA. El mercado revaloriza la compañía como un híbrido de semis y software, con un múltiplo estructuralmente más alto. La acción se multiplica por más de 2.5× desde los niveles actuales.
• El ciclo de inversión en IA alcanza su pico y los hiperescalares recortan drásticamente el capex. Uno o más de los grandes clientes de ASIC (Google, Meta) internalizan el diseño de sus aceleradores, eliminando una fuente masiva de ingresos. VMware no logra retener a sus clientes ante las alternativas más baratas, y el crecimiento del software se estanca. La deuda neta, aunque manejable, lastra la valoración en un entorno de tipos altos. La acción cae por debajo de $100.