ARM

Negocio excepcional con foso y crecimiento; la corrección reciente ha reducido el sobreprecio, ofreciendo un margen de seguridad incipiente.

• Arm sigue expandiendo su presencia en data centers con Neoverse, alcanzando ~35% de cuota de mercado de CPU de servidor en 2028, y la monetización del AGI CPU comienza modestamente (~$2B en pedidos pero ramp lento hasta 2031). Los ingresos alcanzan $8-9 mil millones en cinco años, con márgenes operativos > 45%, pero el múltiplo se comprime hacia el rango de sus pares EDA (20-25x EV/S) a medida que el crecimiento se desacelera del 20%+ actual hacia el 15%.
• Arm se convierte en el estándar absoluto de cómputo para la era de la IA agente. Los royalties se disparan a medida que la cuota de data center supera el 50%, y el AGI CPU propio alcanza los $15 mil millones de revenue en 2031. El negocio de IP de altos márgenes se expande, y el mercado premia a Arm con un múltiplo de 30-40x EV/S, llevando el valor de la acción por encima de $900.
• El ciclo de capex de IA estalla, los hyperscalers reducen inversiones y la demanda de CPUs Arm en data center se desploma. El AGI CPU resulta ser un fiasco costoso que canibaliza las relaciones con los licenciatarios sin generar beneficios. La FTC fuerza términos de licencia desfavorables, erosionando el poder de fijación de precios. RISC-V comienza a comer cuota en el edge y baja los royalties. El múltiplo se contrae a niveles de 10-15x EV/S y la acción cae más del 80%.