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Allot Ltd.
NASDAQSMALL CAP·$371.4Mel giro a rentabilidad es real y está financiado con caja propia; el problema es que la única línea que justifica un múltiplo superior está perdiendo velocidad justo cuando la compañía necesita acelerar.
Allot es un turnaround que está funcionando de verdad en lo financiero y que el mercado sigue tratando como un vendedor de DPI maduro. Los hechos duros están ahí: 67 % recurrente, ARR de SECaaS de 36,1 M$ creciendo 44 %, cuatro trimestres de doble dígito, beneficio operativo GAAP positivo, 19,0 M$ de caja operativa en un semestre, 107 M$ de liquidez, cero deuda y una recompra que vale casi el 11 % de la capitalización. La caja neta cubre más de una cuarta parte del valor de mercado y el negocio recurrente por sí solo ya justifica la mayor parte de la capitalización. El problema es igual de claro: la única línea que sostiene la prima está frenando. El ARR de SECaaS pasó del 69 % al 44 % en dos trimestres, el negocio no-SECaaS está plano, la concentración en unos pocos operadores es estructural y el cohorte tiene un techo de múltiplo empíricamente demostrado en el entorno de 3,5-4x. A eso se suma una dilución del 19 % en 2025 que obliga a descontar y un beneficio neto en el que el interés sobre la caja pesa más de lo que la narrativa admite.
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