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Cotización

La banca local estadounidense paga a Alkami por digitalizarse; ahora el valor depende menos de crecer que de rentabilizar cada cliente

La cartera contratada suma 1.700 M$: el 52,2 % se reconocerá como ingresos en 24 meses, dando visibilidad al crecimiento.
El crecimiento de ingresos pasó del 34,7 % en el cuarto trimestre de 2025 al 15,9 % en el segundo de 2026.
Los costes de proveedores externos y del servicio de pagos comprimieron el margen bruto en 180 puntos básicos en el segundo trimestre de 2026.

Alkami vende software de banca digital a bancos y cooperativas de crédito estadounidenses y cobra suscripciones por usuario registrado y módulos adicionales. Su plataforma permite operar cuentas, captar clientes y comercializar servicios financieros sin desarrollar tecnología propia. Los contratos duran unos 70 meses de media y sustituir el sistema resulta costoso: es un negocio recurrente, no una moda tecnológica.

El recorrido pasa por incorporar entidades, sumar usuarios y venderles más funcionalidades. Tras cerrar sin venta su revisión estratégica el 23 de septiembre de 2026, la empresa reafirmó sus previsiones: debe demostrar su capacidad de avanzar sola. Los resultados del 28 de octubre permitirán comprobar si convierte esa actividad en mayor rentabilidad. El obstáculo es conseguirlo mientras el crecimiento pierde velocidad.

Qué hace

Alkami vende una plataforma cloud multi-tenant de banca digital y digital sales & service a bancos comunitarios, cooperativas de crédito y CUSOs en EE.UU. El producto cubre banca online retail y business, apertura de cuenta digital (MANTL), seguridad de pagos (ACH Alert) y datos/marketing (Segmint). Sustituye sistemas legados en un nicho donde el coste de cambio es brutal: contratos de vida media ~70 meses y una plataforma que toca el core operativo del cliente.

Por qué es interesante

01Tracción (Q2 2026): ingresos de 129,8 M$ (+15,9% i.a.), ARR de 511,7 M$ (+21% i.a.), RPU de 21,69 $ (+7,0%) y 313 entidades financieras en plataforma.

02Balance (30-jun-2026): 80,9 M$ entre caja y valores negociables, revolver de 225 M$ a cero y 337,2 M$ netos de convertibles al 1,50% con vencimiento 2030.

03Visibilidad (30-jun-2026): backlog de performance obligations de ~1.700 M$, del que el 52,2% se reconoce en 24 meses, sobre un 94,7% de ingresos de suscripción.

04Estructura de capital (1S 2026): SBC de 34,8 M$ (13,6% de los ingresos) frente a una recompra de 100 M$ de la que se han ejecutado 15 M$ en 884.575 acciones.

Negocio

ModeloSuscripción multi-tenant por usuario registrado, con módulos adicionales (apertura de cuenta digital MANTL, seguridad de pagos ACH Alert, analítica y marketing Segmint). El ingreso es esencialmente función de dos variables: número de entidades financieras y usuarios registrados × RPU. En Q2 2026 el RPU creció un 7,0% mientras los usuarios lo hicieron en un 12,9% (23,6 M vs ~20,9 M hace un año), lo que explica que el ARR crezca un 21% mientras los ingresos contables crecen un 15,9%.

Productos y segmentosPlataforma cloud multi-tenant de banca digital y digital sales & service: banca online retail y business, apertura de cuenta digital (MANTL), seguridad de pagos (ACH Alert) y datos/marketing (Segmint). El 94,7% de los ingresos es SaaS (123,0 M$ en Q2 2026).

Demanda y clientes313 entidades financieras sobre la plataforma core y más de 1.000 contando los productos satélite. El comprador es un banco comunitario o credit union de tamaño medio, un segmento con presión estructural para digitalizarse y sin capacidad de construir in-house. La vida media de contrato (~70 meses) y las 7 renovaciones del trimestre apuntan a una demanda de sustitución, no de moda.

Moat

Real y de los buenos: software que toca el core del cliente, migraciones de 12–18 meses, coste de salida altísimo, y un comprador que no experimenta con la banca online. El backlog de 1.700 M$ equivale a 3,2 años de ingresos, con más de la mitad reconocible en 24 meses. Eso no lo inventa un PowerPoint.

Q2 Holdings en el mismo nicho, nCino en onboarding, y los incumbentes Jack Henry, Fiserv y NCR Voyix defendiendo la base instalada; en el extremo bajo, Apiture y Candescent. Alkami no es el líder de cuota del nicho —lo es, como mucho, en el subsegmento independiente— y esa es la razón por la que la calidad del negocio es SOLIDA y no LIDER.

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