ACM

Gigante infravalorado con backlog récord, pero con flujo de caja bajo la lupa; tesis de normalización con riesgo de value trap.

• El flujo de caja se normaliza en la segunda mitad del año hacia los $400M guiados, los márgenes siguen expandiéndose modestamente y la investigación no resulta en sanciones materiales. El múltiplo EV/S converge hacia 0.75–0.85x, llevando la acción al rango $75–85, un upside del 10–25% en 12–18 meses.
• AECOM es un líder infravalorado en consultoría de infraestructura. El desplome del flujo de caja en Q2 FY2026 fue un evento puntual de capital circulante, y la empresa alcanzará su guía de FCF de $400M en el año fiscal. El backlog récord y la mejora de márgenes, combinados con la recompra agresiva y las compras de insiders, llevarán a una revalorización hacia múltiplos de 0.85–1.0x EV/S, similar a sus pares. Con un crecimiento modesto, la acción podría alcanzar $100+ en 12–18 meses.
• La caída del flujo de caja en Q2 FY2026 no fue un evento aislado, sino el síntoma de una mala gestión del capital circulante y de problemas no resueltos en contratos heredados. La empresa no alcanzará la guía de FCF y se verá forzada a recortar recompras o a aumentar la deuda. Con la expiración del IIJA y un posible recorte del gasto público en infraestructura, el crecimiento se estancará y el múltiplo se comprimirá hacia 0.5x EV/S, en línea con Fluor.